事件
从11月8日银行间交易商协会推进并扩大第二支箭扩容，到24日各家大行向多家房企提供融资支持，地产行业支持政策不断升级，银行板块走强。
评论
（1）从常识看，银行的净资产=资产-负债=（贷款总额-拨备抵减项）+其他资产净额-负债。市场给银行股定价小于其净资产（银行业整体pb估值为0.48），一是因为信用风险预期，二是因为负债下降空间很小。存量信贷在外部坏境边际恶化时，会严重侵蚀净资产造成账面价值失真，因此预期恶化难以阻断。房地产下行预期持续压制银行股，开发贷款风险暴露、断供、以及按揭利率下行等，均有可能导致盈利收缩甚至破产，银行股年初以来下跌13.46%，股份行表现更是惨烈。银行指数在5月份和8月份分别因疫情的边际好转和三季报业绩小幅反弹，但趋势仍然向下，预期差仅决定短期的波动幅度，无法解除行业层面的负面预期。
（2）近期板块走强定价的是政策升级，而非单一政策本身。由于对收入负面预期和人口增速下滑的长期因素的担忧，市场对地产政策出台的实际效果一直存在分歧。从大行6000亿元涉房地融资支持、第二支箭、地产十六条、保函置换、2000亿无息再贷款、最后到各
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