核心摘要
行业核心观点：政策迎拐点，低估值待修复。通过对2020年以来银行股走势复盘能够发现，疫情和地产调控因素的影响成为持续压制银行板块估值的因素，期间银行股整体跑输大盘且鲜有出现有正向超额收益的行情。我们在政策端正看到更多积极因素的出现，地产与防疫政策的持续调整优化将极大缓解市场对于板块的担忧情绪，成为助推银行上行的催化剂。目前板块对应静态PB仅0.53x，估值隐含不良率超15%，同时机构与北上资金持仓均处于历史地位，悲观预期充分，积极看好银行板块估值修复机会。个股推荐：1）以招行、邮储为代表的估值受损有待修复的优质零售银行；2）成长性优于同业的优质区域性银行（宁波、江苏、成都、苏州）。
行业热点跟踪：三年复盘——疫情和地产风险为重要风向标。我们复盘了新冠疫情爆发三年以来银行板块的走势，截至22年10月末，过去近三年时间银行板块下跌19个百分点，跑输沪深300指数4个百分点，跑输创业板指37个百分点，结合经济、政策、基本面等多方面因素分析，我们认为疫情和地产调控是导致银行板块跑输市场的主要因素。具体来看，2020年初国内外新冠疫情爆发使得经济预期转弱?
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