否极泰来，关注成长主线
从券商股复盘看，宏观经济和信用拐点对券商股超额回报的前瞻指引更强，前瞻变量是稳增长政策和信用改善，近期一系列稳增长政策下，2023年宏观经济企稳改善可期，叠加海外流动性环境改善，券商股有望在市场好转初期阶段迎来超额回报，较低的估值水位有望驱动本轮板块性机会更大的超额收益，当下估值和基本面底部特征明显，左侧机会已现。从2019年券商股否极泰来的行情看，估值弹性或比盈利弹性更重要，成长型业务仍是提升估值空间的核心业务，成长型标的也有望在更长周期中跑出超额收益。我们看好三条主线机会：（1）推荐小市值且成长性较强的指南针和国联证券，受益标的同花顺；（2）盈利和估值在2022年压缩较明显的大财富管理主线，个人养老金启动带来边际利好，股市改善有望带来大财富主线戴维斯双击，推荐东方财富、广发证券和东方证券，受益标的长城证券；（3）推荐投行线条优势突出的国金证券和中信证券。
复盘：基本面触底，股价充分反映悲观预期
（1）基本面：截至11月25日，2022年沪深300、恒生指数分别下跌24%/25%，A股日均股票成交额同比下降10%，导致券商业务全
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