核心观点
高速成长的高潜力赛道，疫情不改高增态势。截至2022年5月，全国烧烤门店数约48万家，其中烤串/烤肉门店数分别为36.3/11.6万家，2020年烧烤市场规模为2010亿元，2021年市场规模年增速10%，疫后仍保持高增趋势。原因在于：需求端，强社交属性，年轻消费群体占比高；营业时间长，是夜经济的支柱餐饮品类；可烤食材种类多，价格带广，城市覆盖广；供给端，投资门槛低，标准化易复制，受供应链体系拖累规模化扩张进度慢，市场高度分散，连锁化空间大。随供应链体系日益完善行业进入高速扩张期，烤串和烤肉两大赛道均未出现头部品牌，市场格局未定，均处于连锁化进程加快与市场格局重塑阶段。
烤串：供应链成规模扩张主要制约因素，静候红海竞争下品牌突围。1）空间展望：烤串的未来空间或在下沉市场和南方城市。与火锅相比，烤串在低线城市分布更多，客单更低，北串南下趋势明朗，人口基数庞大的低线城市和夜间消费能力优越的南方城市或将支撑烤串市场规模的进一步增长。2）商业模型：穿串环节叠加优质食材稀缺，抬高成本，毛利率低于火锅，同时造成供应链规模化困境，自建中央厨房模?
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