投资要点：
复盘交运20载，没有交运的时代，只有时代中的交运。周期是交运的底色，派生性是交运之根，跑赢因派生属性，跑输亦然。不同的时代背景，造就不同的交运投资机会，即使同一个时代，一半是海水，一半是火焰。
5年来，交运投资研究，跟踪优于预测。交运研究水平普遍提升，自下而上分析进步迅速，超额收益多来自于事件冲突，大机会难以提前1年预测，更多关注：多年来产业供给不足、基本面不差及相对低估的领域。
临在当下，宏观环境仍面临多重不确定性因素。国内不确定性在于防疫措施持续调整优化中，客流、物流、商流恢复速度，可能存在不确定性。国际不确定性在于地缘摩擦、能源危机和超高通胀等。毕竟，“百年未有之大变局”是我党针对当前世界发展局势提出的重要论断。内外部环境不同，交运推荐顺序亦不同。
宏观着眼：展望2023，国内环境预期好转，国际环境不利，更有利于油运、物流、危化品运输等交运细分领域。若宏观环境超出预期，也可未雨绸缪：1、若国际环境大幅改善，国内环境也预期好转，机场航空、快递物流、集运等都会相对受益；2、若国际环境改善，国内环境改善?
声明：本站所有报告及文章，如无特殊说明或标注，均为本站用户发布。任何个人或组织，在未征得本站同意时，禁止复制、盗用、采集、发布本站内容到任何网站、书籍等各类媒体平台。如若本站内容侵犯了原著者的合法权益，可联系我们进行处理。
