短看地产新建端弹性，长看改造/C端渠道变革
我们认为新建逐步回落，改造稳步放量是后续地产链总量的大趋势，但二者变化的相对速度会影响地产链建材需求的景气度，不同建材在新建/改造场景中使用强度的不同也会使不同品类的景气度发生分化。本文中我们以建筑面积作为建材需求表征，首先对新建住宅开竣工面积进行预测，再根据B/C端，新建/改造端等具体渠道的比例预测，最终得到水泥、防水、管道、涂料等品类的初步中长期需求展望。我们认为短期，新建竣工端受益于政策和资金改善，叠加企业承接业务信心恢复，相关上市公司有望展现基本面向上弹性，而中长期看，旧改是成长赛道，C端大周期有望更早复苏，渠道领先企业有望呈现优势，综合推荐蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、东方雨虹、三棵树、坚朗五金、伟星新材等。
建筑面积：短期竣工有望好于预期，中长期增长在改造
与建材需求相关的地产指标主要是新开工和竣工。历史上新开工与土地购置增速相关度较高，但当前待开发土地4.6亿平米左右，远高于21/22年开发量，土地并不缺，若假设销售金额持平等中性条件下，预计23年新开工面积同
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