投资建议：回顾2022年，军工板块经历了深“V”走势，整体结构化行情特点显著。展望2023年，我们认为行业结构化机会仍然较大，且制导装备产业链机会可能更加突出，主要原因有：1）在宏观经济波动等背景下，军工行业需求确定且增长有韧性，比较优势突出；2）2023年是“十四五”中间年，“新质新域”等领域或迎来需求调整；3)无人机、国产大飞机、商业航天等新兴领域快速发展，也将孕育出更多机会；4）2022年珠海航展成功举办，军贸关注度提升；5）“国企改革”持续推进，且注册制下更多企业登陆资本市场，发展潜力较大。
核心观点
行业从普涨到分化，2023中期调整或加速需求。我们自2020年提出“五年计划、装备上量和国企改革”的三周期叠加观点，贯穿“十四五”始末。供需共振内生增长是业绩兑现的核心驱动力，当前行业需求确定，仍处于高景气周期。我们判断，1）2022年中报开始行业增速分化，这样的特点2023年将会更加突出；2）供需趋向平衡，部分领域竞争加剧；3）2023年将迎来“十四五”中期调整，部分领域或迎来需求加速，制导装备产业链我们尤为看好。
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