社会服务行业2023年投资策略：拨开云雾见天日，景气提升光明来

　　免税板块：疫后复苏弹性较大，静待客流回升实现业绩复苏。国家卫健委进一步优化防控限制，各地逐步落实“二十条”及“新十条”防控政策，现中免旗下全球最大免税单体海口国际免税城已开业,当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，随着出行限制的放开，海南客流回暖在即，出入境限制的逐渐放开带来的出入境客流提升，对机场免税店及市内免税店的复苏值得期待。当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。建议重点关注中国中免、积极推进免税资产注入的海汽集团、以及坐拥“机场+免税”优质核心资产的海南机场。

　　旅游景区：防疫政策放宽，旅游人数回暖在即。新冠肺炎疫情冲击下，中国居民境内、境外旅游人数大幅下降。我们认为在疫情防控放宽的背景下，2023年旅游市场将大概率呈现爆发性复苏态势，现出行旅游政策边际改善，旅游出行需求复苏确定，需要重点关注防疫政策放开后各地疫情反复情况及各旅游景区公司针对疫后复苏的相关措施。建议关注复苏弹性大且成长性较高的宋城演艺、天目湖。