银行业行业专题：经济复苏中的优质中小银行

　　2015年以来银行板块共有四轮行情：

　　2016.3-2018.1：申万银行指数涨幅42.9%；

　　2019.1-2019.4：申万银行指数涨幅21.2%；

　　2020.7-2021.5:申万银行指数涨幅27.2%；

　　2022.11-至今（2023.2.17）：申万银行指数涨幅15.1%（2月以来股价有所回落，但预计上涨趋势仍将延续）。银行板块具有典型的顺周期投资属性：

　　银行行情启动的时点与PMI指数筑底反弹时点高度吻合，PMI拐点一般领先银行指数；

　　银行板块股价走势与社融和贷款增速走势也高度相关，一般情况下，社融和信贷增速拐点领先银行板块启动时点。但2022年底以来此轮行情阶段社融增速持续下行，主要是此轮行情目前仍由经济复苏“强预期”驱动。

　　银行板块行情与基本面并不是同步的关系，基本面好转并不是银行板块行情启动的必要条件：如2016年3月银行板块投资行情已启动，但银行基本面在2017年才迎来拐点。2016年净息差持续收窄，2016年16家老上市银行营收和归母净利润增速都处于下降中。