1、快递：度过用工短缺后履约如期修复，价格秩序稳定基础上件量及成本将有底部反转
快递履约能力如期修复。2022年快递行业包裹同比增速2.1%（前2月增速19.6%，3-12月合计增速-0.3%），同期实物商品网上零售额同比增速6.2%，疫情主要影响快递履约。防疫优化后，快递履约能力恢复迅速，1月1日-2月18日行业包裹日均投递量2.93亿件（交通部日度口径），较22年1-2月合计日均包裹量（邮政局月度口径）增长10.1%。
竞争秩序改善驱动价格维稳，件量及成本将有底部反转。综合考虑监管持续性、龙头发展战略及新进入者诉求，整体价格仍将稳中有升，淡季局部适度的灵活价格杠杆无需过度担忧。竞争环境稳定情况下：1）件量端，龙头受益于履约修复、电商创新及份额集中等将有增长；2）成本端，龙头受益于规模效应、油价下行、疫情支出平滑、总部资本开支收窄、末端成本下降等将有优化；3）服务端，龙头受益于高质量发展共识、健全网络基础上的产品分层、全链路稳定性提升将有改善。
投资建议：区分赛道，看好超跌龙头价值修复。加盟制方面，看好规模效应底部反转的韵达股份以及数字化驱动管理改善的圆?
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