2023年以来煤炭价格高位回落，煤炭行业整体盈利指标同比下滑，煤炭企业财务表现明显分化，其中处于头部位置的大型央地国企作为投资主力在经营活动以及偿债能力方面表现稳健，而山西、内蒙古、河南及河北等地区煤炭企业经营活动净现金流大幅收窄，受益于前期债务压降，内蒙古和安徽煤炭企业偿债指标保持行业领先水平，而山西、河南和河北煤炭企业债务水平依旧很高，好在融资环境已明显改善，但需持续关注在煤价持续承压情况下，不同地区煤炭企业的再融资可能的分化。
要点
国内煤炭价格在维持两年多高位运行后，在扩产能以及进口煤炭量大幅增长影响下，供给明显宽松，并在2023年上半年出现了较大幅度的回落，煤炭行业整体盈利指标同比下滑，发债煤炭企业净利润进一步向央企、陕西、山东等头部企业集中，山西及内蒙部分煤炭企业净利润出现了大幅下滑。
在煤炭价格回落背景下，央企和山东、陕西等地大型资源控制型企业仍然能够保证较为稳定的经营活动净现金流，而其他省份大部分煤化工联营企业毛利率及经营活动净现金流对煤炭价格下跌较为敏感，需重点关注山西、内蒙古、河北
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