投资要点
软饮料：营收稳增，利润释放
业绩端：2023年软饮料行业总营收/归母净利润分别为334.44/60.08亿元，分别同比+18.31%/+25.39%，其中，东鹏饮料/百润股份/欢乐家/佳禾食品/香飘飘营收分别同增32.42%/25.85%/20.47%/17.04%/15.90%，取得双位数增长，业绩表现突出。利润方面，2023年软饮料行业销售费用率/管理费用率分别为15.25%/3.53%，分别同比+0.22pct/-0.06pct，费用整体优化效果较好。2024Q1软饮料行业销售费用率/管理费用率分别为15.06%/3.07%，分别同比+1.12/+0.14pcts，Q1整体费投力度加大。盈利端：2023年软饮料行业销售毛利率/销售净利率分别为41.03%/17.96%，分别同比+1.88/+1.01pcts，全年受益于成本改善与费用优化，整体盈利能力有效提升。2024Q1软饮料行业销售毛利率/销售净利率分别为42.26%/21.73%，分别同比+0.31/+0.49pcts，Q1费投整体加大。现金流端：2023年软饮料行业销售回款共388.78亿元，同比增长21.62%，现金流取得双位数增长，与营收表现较一致。
成本利好走弱，费用投放力度加大
香飘飘：看好公司生产端持?
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