本周核心观点：
境内长三角地区出现疫情反复，境外出现变种病毒Omicron且香港已出现3例输入性病例，疫情反复对国内乃至全球市场造成扰动。自11月25日上海报告3例确诊病例后，杭州、徐州相继出现相关无症状感染者，同时上海、江苏、浙江、福建等地启动疫情防控措施，对人员流动进行限制。我们认为，疫情反复短期仍将影响居民出行，尤其上海作为人员流动性强、商务活动多的一线城市，疫情期间国内商旅需求将受到一定影响。但目前疫情防控措施已快速响应到位，张文宏等专家也表示“上海疫情进入扫尾阶段”，预计本轮疫情对出行影响的持续时间相对可控。
境外方面，南非报告变种病毒Omicron（B.1.1.529），这是继德尔塔、贝塔、阿尔法、伽玛之后出现的第五个变异毒株，截止11月25日南非Omicron病毒确诊病例已跃升至2465例，并连续多日保持单日1000以上的新增量。南非疫情应对和创新中心介绍，该病毒总共发生50处变异，其中有30处发生在刺突蛋白上，毒性可能比目前在全球范围内占主导地位的Delta毒株还要巨大。变种病毒引发多国出台出入境限制措施，11月25日，欧盟建议成员国暂停来自受新毒株影响的南部非洲国家的所有航空旅行；英国宣布，从周五中午开始，将禁止来自包括南非在内的六个非洲国家的航班；德国卫生部长表示，针对南非的航空限制将于11月27日起生效，届时将只允许德国公民从南非乘坐飞机返德；美国则将从11月29日开始对来自南非、博茨瓦纳等八国的旅客实施旅行限制。
目前，香港地区已确诊3例Omicron病毒输入性病例，但境内地区尚未出现变种病毒感染者。从疫苗有效性看，现有病例中存在部分已接种强生、辉瑞和BioNTech等疫苗的感染者，11月26日，辉瑞和BioNTech表示，他们预计未来两周内会有更多关于Omicron的数据，并预计将在六周内重新制作mRNA疫苗，100天内推出第一批加强版疫苗。我们认为，虽然Omicron病毒传染性更强，但全球各国响应更迅速、应对经验更成熟，预计本轮疫情短期将对全球市场带来情绪冲击，同时国际疫情防控管理和各国出入境措施可能趋严，随着疫情扩散未来不排除境内出现相关病例的风险，建议后期持续关注疫情相关动态。
高教板块迎业绩期，明朗政策环境奠定长期发展基础。近期，港股高教板块迎来年度业绩的集中发布。上周行业龙头中教控股发布21财年业绩，公司内生外延并举，实现在校生规模的进一步提升，同时在高质量办学基础上，公司过去一年业绩超出市场预期。接下来一周其余公司将陆续发布财年业绩，高教公司总体现金流稳定，且国家政策持续支持下，头部公司有望实现超预期业绩表现。
我们认为，未来政策深化、规范化趋势下，高教行业市场化特征日益显著，民办高校发展重点将从数量向质量转变，聚焦教育品质的提升，板块内部公司将呈现进一步分化，拥有更高办学层次和办学水平的高校集团将更具优势。
行业复盘：上证综指收于3564.09点，周涨跌幅0.10%；深证成指收于14777.17点，周涨跌幅0.17%；中信消费者服务指数收于10710.39点，周涨跌幅-4.50%；中信商贸零售指数收于4033.39点，周涨跌幅1.15%。社会服务各子板块涨跌幅依次为：其他休闲服务-1.79%、餐饮-1.68%、景点-2.79%、酒店-5.27%、旅游综合-5.97%；商贸零售各子板块涨跌幅依次为：贸易4.77%、一般物业经营3.96%、专业连锁3.01%、百货1.38%、多业态零售-1.12%、超市-1.38%、专业市场-1.52%。
重点报告关注：
《中国中免：短期业绩受疫情扰动，免税龙头长期空间广阔》2021-10-31
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重点推荐：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、科锐国际、水羊股份
长期推荐：中公教育、广州酒家、老凤祥、周大生、上海家化、珀莱雅
风险提示：部分地区疫情反弹，经济复苏不及预期，超预期政策。
