名创优品首次覆盖报告题：泛日用品连锁龙头，疫后成长再起

全球化布局的泛日用品连锁龙头。名创优品成立于2013年，提供极具性价比的泛日用品产品。2019年GMV达190亿元，占中国品牌杂货市场份额18.9%，占全球品牌杂货市场份额5.2%。截至2020Q3，公司全球门店数量突破4000。公司营收和利润在2020年的疫情冲击下受到一定影响，但是FY2021以来已经呈现明显的恢复态势，长期发展能力依然稳健。对标日本，中国杂货业面向蓝海市场，有望诞生巨头。日本杂货业发展时间近60年，根植于文化对消费习惯产生深远影响，表现出多元化的发展趋势。自1990s起日本经济增长低迷，百元店这一细分业态强势崛起。回到中国，社零数据显示中国消费增长中枢逐步下移，低价或成为这一发展阶段中消费者的重要考量因素。此外电商冲击之下杂货业渗透率依然保持提升，展现抵御线上渗透的能力。综合以上，中国杂货业面对全生活场景，市场仍是蓝海，规模2025增长至5.4万亿。当前行业集中度较低，有望诞生巨头。