银行业：货币政策表述趋于中性

银行业资产质量压力持续存在：1）历史数据显示产业债（和城投债）的信用利差与国有大型银行的平均不良生成率有相似的趋势（图2）。2020年12月数据显示，产业债和城投债的信用利差持续上升，可能意味着大型银行的信用风险仍在积累；2）央行货币政策委员会2020年四季度例会重申“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，在贷款投向上强调“增加中长期制造业贷款”，政策取向趋于中性（图1）。2021年社融存量增速有下滑可能性，若社融存量增速回落过大，银行业的信用风险可能会上升。