投资要点
五一文旅迎增长，传统热门目的地回暖。
据文旅部测算，五一小长假共接待国内游客2.3亿人次（同比+119.7%，除特别说明外，下述涨跌幅均为同比口径），按可比口径恢复至疫前同期103.2%；实现国内旅游收入1132.3亿元（+138.1%），人均旅游消费492.3元（+19%，环比清明提升226元）。疫情防控稳健提振消费者出游信心，旅游人次较19年同期已实现正增，五一旅游收入按可比口径恢复至疫前同期77.0%，环比清明（56.7%）提升20.3pct，尚未完全转暖，但环比提升显著。
据同程数据显示，国内大交通（含机票、火车票、车船票）服务人次同比+133%，酒店预订间夜量同比+218%，平台景区门票预订量同比+441%。据携程数据显示，北上广、三亚、成渝等传统热门城市回暖，上海迪士尼、长隆度假区等地热度靠前；五一期间高星酒店预定占比超过50%，多地订单均价超19年同期，三亚亚特兰蒂斯酒店、莫干山开元森柏度假乐园等主题酒店受到消费者追捧。我们认为高星酒店旅游需求有望持续受益于消费升级趋势，迎来快速增长。
多地区表现亮眼，跨省团游、红色旅游热度高涨。
多地文旅表现超19年同期水平，网红城市受热捧。据各地旅游局数据显示：河南全省5月3日单日接待游客1229.24万人次（较19年同期+37.02%），实现旅游收入66.29亿元（较19年同期+17.89%），环比清明假期增长明显；广东150家重点监测景区前4日累计接待游客达到983万人次（同比+247.44%）；川渝作为网红地区叠加红色旅游概念，热度领先，四川省716家A级旅游景区共接待游客1726万人次，实现门票收入2.47亿元。
3月文旅部提出景区不再统一按照75%的疫情防控限额进行“一刀切”。据途牛数据显示，截至4月22日平台预订五一团期的出游人次同比增长超30倍，途牛预计五一假期出游的订单中有60%为跨省长线游，跨省长线游的人均消费较2019年同期上涨30%。据人民网数据显示，红色旅游成疫后文旅亮点，假期前3日，江西井冈山等多个革命老区接待游客数较2020年同期+300%以上，超2019年同期水平。据饿了么数据显示，五一前三日外卖订单量增速为近5年最高；酒店、景区外卖订单量环比清明持续增长，同比增速超过200%。
海南免税、文旅市场快速增长。据海口海关统计，假期前三日共监管离岛免税购物金额4.85亿元（+215.24%），购物人次6.54万人次（+140.23%），购物件数72.9万件（+222.79%）。据三亚旅游局数据显示，假期前三日三亚景区景点、椰级乡村旅游点共接待游客43.94万人次（+211.74%）；旅游饭店平均开房率为88.83%（三日平均值），三亚千古情接待7.38万人次,三亚亚特兰蒂斯游客4.06万人次（+86.1%）。
港澳分化，澳门酒旅复苏持续。香港尚未与内地实现正常通关情况下旅游业依然处在低谷。据Wind数据显示，3月澳门旅客入境数达75.45万人次（+255.39%），中国内地游客占比达到91.23%；4月澳门幸运博彩毛收入为84.01亿澳门元，去年同期低基数下同增1014.19%；澳门五一首日入境旅客超4.4万人次，创疫情以来单日最高纪录。据澳门旅游业议会会长预计五一假期酒店平均入住率将达80%左右。
风险提示：疫情持续蔓延带来宏观经济波动；行业竞争加剧风险；业务转型、市场开拓、产能提升等方面进度低于预期风险。
