2021年医药板块投资策略：进一步聚焦结构性机会

　　1.行情回顾：创新驱动和自费属性子版块当前已极具

　　投资价值

　　医药板块估值溢价率处于十年中位偏下，安全边际明显提高

　　子行业估值差收敛，创新驱动和自费属性的子版块估值消化

　　公募基金持仓比例处于十年中枢区间，医药性价比大大提升

　　北上资金医药持仓占比略有回落，非药板块依旧受青睐

　　三季度以来医药板块震荡回调，逐步回归产业升级主逻辑

　　2020年三季度以来，医药板块震荡回调，国内疫情影响逐步消退下医药板块回归产业升级主逻辑；个股层面，业绩确定性强的龙头公司出现结构化行情。

　　截至2020/11/09，中信医药指数涨幅48.83%，跑赢沪深300指数27个百分点，在30个中信一级行业中排名第5位。子行业行情持续分化，医疗服务和医疗器械表现突出

　　2020年三季度以来，医药板块子行业持续分化。截至2020年11月9日，具备高成长和/或自费属性的医疗服务（CRO、医疗服务和检测服务）、疫情带来业绩明显增厚的医疗器械（IVD、低值耗材）表现亮眼，分别上涨76.86%和73.76%，位居涨幅第一和第二。

　　推荐高壁垒永续增长具备长期投资价值的血制品板块。

　　短中期白蛋白价格有望继续往上，景气度持续提升。继续推荐：华兰生物（血制品+流感疫苗有望超预期）、天坛生物（获取血浆资源能力强，长期成长空间足）

　　消费升级下的壁垒高格局好、渗透率低的，具备长期成长品种：生长激素和脱敏药物

　　部分细分领域存在远未被满足的治疗需求，产品升级后优势明显、竞争格局良好的企业拥有快速放量的基础，长期可保持稳健增长，估值消化确定性高，推荐我武生物、长春高新、安科生物；

　　生产工艺壁垒高长效制剂。丽珠集团和键凯科技。