需求端流动性收紧叠加价格预期管理，销售仍处于下行通道，土地购置年中上翘，预计后续将回归理性，新开工、投资高位继续放缓，资金趋紧或拖累竣工表现，银行信贷投放支撑上半年资金面，下半年压力将逐步显现，在“房住不炒”和居民杠杆的核心约束下，预计行业仍处于下行通道，判断投资韧性强于销售。行业融资收紧下，金融资源集中度提升将有效转化为土地资源集中度提升，中期销售集中度提升确定性进一步增强。建议关注财务稳健、融资优势明显，具备独特拿地渠道，可低成本获取资源的头部房企。

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