大众品2021年&22Q1业绩总结：整体恢复，内部分化。2021年食品饮料板块实现收入/净利润8973/1574亿元，同比+14.9%/13.7%。22Q1实现收入/归母净利润2670/603亿元，同比+10.9%/20.3%。22Q1净利率22.64%，环比+8.0pct.，盈利能力环比恢复。分板块来看，调味品经过去库存及社区团购冲击减弱后需求回暖，成本上行致利润仍承压；速冻食品C端需求受疫情促进，B端有所受损，整体营收稳步增长，利润短期仍承压；乳制品需求稳健，营收增速可观，原奶价格逐渐企稳，利润率有所提升；卤制品线下门店收到疫情影响较大，公司加大对加盟商的扶持，费用率提升致利润承压；肉制品受低猪价影响，营收、净利润均继续承压。
调味品：成本上行致盈利端承压，提价+缩费+基数效应下改善可期。2021年调味品板块营收稳健增长，利润率小幅下滑，酱醋行业收入增速相对平稳，复合调味品增长放缓，主因高基数+需求疲软+竞争加剧。成本端来看，2021年原材料成本持续上涨，企业盈利能力普遍承压，目前酱醋类与复调成本均高位，榨菜成本确定性向下。22Q1各企业收缩销售费用以应对，综合带来毛销差同比持平。在行业性承压的背景?
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