行业观点
金融属性：全球货币超发与疫后需求复苏使得铜价自21年以来持续维持高位。市场普遍担心22年美联储加息会导致铜价面临下行压力。我们对上一轮铜周期后期流动性收紧过程进行复盘后发现：
铜价会在加息前提前反映流动性收紧预期，上一轮周期中铜价在Taper预期以及Taper阶段已经有所反映。对应到本轮周期中，21年下半年市场已开始交易流动性收紧预期。
上一轮流动性收紧预期带来铜价明显下跌，而本轮周期中铜价始终维持高位震荡，我们认为核心区别在于两轮周期中通胀预期的不同。历史走势表明铜价与通胀预期相关性较强。
因此我们认为与铜价真正相关的并非加息本身，而是其所带来的通胀预期下行。供给端的限制在本轮通胀中起到重要作用。在国内疫情防控、俄乌战争、美国劳动力短缺等问题持续对供应端形成制约的背景下，22年通胀大概率维持高位，对铜价形成有力支撑。
工业属性：供需基本面亦对22年铜价形成支撑。
供应：1）矿端。疫情导致前两年矿端生产及扩产均受到限制，22/23年计划内铜矿产量增量较多，但仍存在较多扰动性因素。预计22/23年?
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