随着年报和一季报的公布，本篇报告主要旨在梳理当前新能源汽车产业链利润分配情况，Q1各个环节业绩表现出了不同的趋势：中游环节盈利保持稳定，下游电池环节盈利大幅下滑，上游锂资源企业盈利大幅上升。盈利能力两极分化。2021年-至今，由于上游原材料价格大幅上行，产业链利润逐步向上游资源集中，电池环节毛利率由26.4%→14.2%，净利率由13.4%→4.0%，电池环节Q1净利润同比下滑23%。中游环节（比如正极材料等）成本传导较为顺畅，整体毛利率持稳，但随着售价的上行，单吨盈利或同样被放大。而上游资源品盈利能力大幅提升，受益于碳酸锂价格上行，锂资源企业毛利率由30.4%→67.1%，净利率由12.8%→56.0%，净利润因此实现同比近10倍的增长。
原材料价格上行系电池环节盈利下滑主因。根据物料比进行测算，假设原材料均按照市场价进行采购，不考虑库存的影响，电池环节22Q1理论毛利率由20%以上下降至-17%，主要系原材料价格大幅上行所致。从三元电池成本构成来看，原材料成本占比接近90%，其中正极材料成本占比由37%→54%，正极材料通常按照成本加成进行计价，成本大幅提升主要系镍钴锂原材料价格上涨所致，碳酸锂价格由5万
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