一、业绩乃信心之源

  当前的情况是:军工行业基本面处于历史最好,而估值处于2014年来最低,基本面和估值显著背离,基本面和情绪面显著背离。

  需求收缩、供给冲击、预期转弱,这是国内经济面临的三重压力,对于军工行业来说:需求不可能收缩,只可能扩张;理性看,军工的预期应该增强,尤其是在俄乌冲突之下,但由于军工行业缺乏高频数据验证,透明度又相对较低,因此在上游涨价压缩行业利润、竞争加剧冲击现有格局、军品定价机制改革、税收增加、业绩兑现的持续性、增速下行的可能性等等担忧之下,再加上年初以来市场风格以稳增长为主基调,“新半军”等成长板块承受了较大的冲击,年初以来市场对军工行业的预期较弱;事实上,当前面临的仅是供给冲击,且是暂时的供给冲击,一部分供给冲击表现为成本端压力,能够大部分传导至下游以至军方客户,另一部分供给冲击表现为供应缺失,则是倒逼军品自主可控和国产替代的提速,弱链缺链,则强链补链。理性来看,俄乌冲突下逆全球化之势加剧,疫情反复经济下行压力加大,又面临美联储加息预期,局面错综复杂,更显得军工行业确定性突出,比较优势显著,军工行业非但不是周期股?

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