要点
截至2022/6/2，A/H股汽车指数均已在回调后实现反弹；其中，A股汽车指数PE-TTM已位于2020年初至今的估值均值以上水平。我们看好政策驱动情绪与估值修复、再至拉动基本面改善的2H22E汽车板块配置机会。
前期涨价+芯片紧缺压力已逐步缓解，当前聚焦供应链：2022年初至今新能源车已经历多轮调价；主要基于补贴退坡、以及上游原材料价格上涨导致的主机厂定价与成本传导。1）车企平均调价幅度约5%+（预计调价后的新增订单或可对冲补贴退坡+电池涨价/成本传导）；我们预计<=2.0L乘用车购置税优惠政策落地（2022/6/1-2022/12/31），有望优化市场结构、叠加相关部委对原材料价格体系的政策引导，预计车企年内再次涨价的频率与幅度或相对可控。2）预计在不考虑芯片渠道扫货（额外费用支出）的情况下，芯片的整车BOM占比<5%；芯片的核心仍在于保供与交付。我们认为此前制约汽车板块最核心的涨价+芯片紧缺等因素或已逐步缓解，当前关键聚焦于产业链/供应链+物流等恢复。
供应链恢复程度取决于复产的推进，2022E乘用车销量增速仍有望达4%-5%：
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