大消费行业专题报告：优化防疫后消费需要多久复苏？

　　防疫政策优化，兼顾安全与经济发展

　　2022年11月11日，国务院公布的优化防控“二十条”，如将密接“7+3天”调整为“5+3”、将风险地区划定改为“高、低”两类、入境人员“7+3天”调整为“5+3”等等。随着病毒的演进、医疗防控水平的提高，不断优化调整疫情防控措施，最大程度减少经济发展的影响，激发消费活力。

　　复盘美国、日本、新加坡和越南消费复苏及龙头公司发展：

　　1）消费品股价表现和业绩基本面关系较大：

　　在基本面持续不好/无增速的情况下，很难有较好的持续性股价表现。2020年疫情期间各国表现最好的是必选消费（业绩具有韧性），零售商沃尔玛、Costco、亚马逊、家得宝在20Q2收入保持较快增长，相对标普500指数有超额收益；疫情防控优化后，可选/场景消费股价弹性也强于必选消费，例如美国的耐克、signet、达登饭店，日本的优衣库、7-11等公司均有较好表现。

　　2）消费基本面和经济基本面关系更大：

　　在疫情期间，美国政府为了刺激经济发展加大财政补贴，在2020Q3-2021Q3期间，美国消费呈现蓬勃发展的特征，其中可选消费/场景消费展现出巨大弹性。