核心观点
交运板块修复行情启动：2022年初至11月25日，沪深300下跌23.57%，申万交运板块整体下跌5.48%，位居31个申万一级行业的第四位，跑赢沪深300指数18.09个百分点，与2021年相比，表现明显回升，行业排名上升明显。年初由于春节假期带来的客货运输高峰，交运行业整体表现亮眼；3-5月由于多地疫情严峻、需求减少导致行业走势减弱，第三季度航空行业经营数据环比修复，11月新冠肺炎疫情防控措施调整引领交运需求端修复。
复盘新冠疫情，国内海外航线需求受到抑制，但至暗时刻已过：新冠疫情对于航空出行的需求仍影响巨大，国内客运量情况与疫情防控进展高度相关，国际与地区航线受疫情影响缩减至疫情前的4%。2022年第三季度随着全国大城市的疫情趋势好转，客运量、客运率逐步回暖。11月卫健委调整疫情防控措施，减少了入境人员隔离时长、取消了入境航班熔断机制，航班量和乘机需求的增长可期。
主要航空公司财务指标复苏在即：①航空公司收入端承压：2020年以来由于新冠肺炎疫情导致的人员流通减少，航空客运量下降，但燃油附加费的上调提升了单位客公里收入；②成本结构受疫情影响?
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