聚焦欧美、亚太出行放开后的基本恢复节奏和股价表现，核心要点如下：
出行放开节奏：美国先行，欧洲次之，再次为亚太，一般国内逐步放开后3-6个月国际出行全面放开。
基本面恢复：1)国内出行政策放开后，一般3-6个月，国内餐饮、住宿等需求有望恢复到疫情前水平；
2）经济基础、消费政策扶持、老龄化等差异带来恢复节奏分化；
3）放开后震荡向上，阶段因确诊高峰扰动，一般Q2-Q3趋于加速复苏，Q4-Q1阶段会略有盘整。
子行业恢复节奏：欧美亚太基本按出行半径依次恢复，本地周边需求>国内中长途>国际出行恢复节奏
1)欧美：餐饮>主题公园>OTA>酒店>国际免税；
2)亚太：餐饮住宿1-6个月恢复至疫情前，其中餐饮略早于住宿，旅游类相对更慢，放开后半年未完全恢复；
3)结构：餐饮（快餐）、酒店（中低端）韧性更足，波动更小；旅游收入脉冲恢复较高，但随疫情波动大。
股价复盘：1)股价修复一般领先基本面修复6-12月或以上，政策逐步放开期或相关政策博弈?
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