注册制改革驱动投行业务较快增长,竞争格局持续改善。注册制试点以来资本市场快速扩容,IPO规模显著增加,驱动投行及跟投业务收入较快增长。2019-2022Q3投行收入同比增速分别达+30%、+39%、+4%、+6%,科创板跟投为券商贡献浮盈超过百亿元。另一方面,2022年IPO规模CR5达59%,头部券商在项目储备、资本实力及保荐人数量方面具备明显优势,IPO常态化下将增加投行业务收入的确定性。

  财富管理转型深化,个人养老金有望带来增量资金,专业投顾需求增加。一方面,虽然基金销售遇冷导致代销业务承压,但公募基金业务成为券商稳定的收入来源。随着监管对券商公募牌照数量的要求放宽,多家券商加快布局公募业务,财富管理转型继续深化。另一方面,个人养老金制度落地有望为资本市场带来长期增量资金,头部公募基金及销售机构具备先发优势。此外,由于个人养老金提供更多自主选择,但居民对养老金融知识储备不足,专业化投顾需求增加。

  估值底部、政策催化,券商板块配置正当时。券商板块实现超额收益通常满足货币政策宽松、低估值、行业政策利好催化三个关键条件。我们认为当前行情启动条件已经具备:(1)货币政策

download

声明:本站所有报告及文章,如无特殊说明或标注,均为本站用户发布。任何个人或组织,在未征得本站同意时,禁止复制、盗用、采集、发布本站内容到任何网站、书籍等各类媒体平台。如若本站内容侵犯了原著者的合法权益,可联系我们进行处理。