投资要点：

　　运营商所处的电信行业发展态势良好

　　我国电信业务总量和收入均较快增长，业务结构优化。2022年电信业务收入同比增长8.0%，电信业务总量同比增长21.3%，新兴业务同比增长32.4%，对电信业务收入增长贡献率达64.2%。其中，云计算、大数据、物联网、数据中心业务同比增长118.2%、58.0%、24.7%、11.5%。2022年新建5G基站数量同比增长61.5%。

　　运营商经营向好，重视股东回报，股息率较高

　　运营商经营稳健，营收增速拐点已于2020年出现；盈利状况改善，净利润增速拐点已于2021年出现。传统业务中，收入端方面，随着5G周期开启，2020年营收增速转正。DOU持续增长，ARPU稳步回升。随着5G渗透率提高，流量消耗量增加，ARPU有继续上行预期。成本端方面，未来5G资本开支的下降会降低其产生的费用，运营商存在利润修复的预期。新兴业务中，产业数字化发力，云计算业务高速增长。三大运营商2022年产业数字化业务收入增速在15%-40%左右，联通云、天翼云、移动云业务收入均翻倍增长。

　　运营商身处数字经济和国企改革的交汇处

　　充分享受C端市场红利后，运营?

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