核心观点
定性：传统面米行业已至成熟期，新兴面米行业尚处成长期，大厂有望凭借品类丰富度提升份额。速冻面米制品占据我国速冻食品市场半壁江山，近年市场规模增速在4%-5%。传统面米已至成熟期，呈“三足鼎立”格局，新兴面米尚处成长期，手抓饼为标志性大单品。新兴面米因单品众多，C端格局较为分散，精通全品类的品牌有机会提升份额。
定量：新兴面米未来五年增速中枢预计在15%，B端快于C端，景气度存在预期差。经测算，我们得到以下结论：①新兴面米景气度高，目前规模在235亿元左右，C端占六成、B端占四成，未来五年增速中枢预计在15%，B端增速高于C端。②传统面米市场规模接近饱和，但占比仍大，目前占速冻面米整体比例68%左右，对速冻面米整体增速造成拖累。③因速冻面米整体增速不高，新兴面米这一景气赛道的增长潜力或被市场低估。
竞争关键点：新兴面米B端规模约有9倍提升空间，定制化、SKU推新或为关键。我们测算新兴面米B端空间可达643-1094亿元，中枢825亿元，测算2021年新兴面米B端规模约为93亿元，提升空间在9倍左右。关键点之一定制化：餐饮连锁化率、零售自有品牌?
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