宏观：政府工作报告释放积极宏观信号，以旧换新有望提振铜消费
《2024年政府工作报告》释放积极宏观信号。《报告》提及今年发展预期目标2024年国内生产总值增长5%左右；积极的财政政策适度加力、提质增效，今年发行1万亿特别国债；稳健的货币政策灵活适度、精准有效；增强宏观政策取向一致性。《报告》着力扩大国内需求，支持保障性住房建设和城中村改造。绿色低碳发展趋势下，光伏风电、电网储能等新能源行业需求增速仍然可观。
以旧换新提振消费，汽车、家电等行业需求空间广阔。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。发输配电设备的更新技改、基础设施设备更新、汽车和家电的以旧换新，将有望带动铜相关终端需求上升。一季度受益于内外需求强势，空调排产增速强劲，对铜需求形成支撑。
铜矿端：减停产频发，供给端硬约束凸显
铜矿企减停产频发，供给扰动不断。2023年全球核心铜矿企业产量大多不及年初指引。2023-2025年全球铜矿投产项目增量逐步收窄。我们现预计2024年和2025年，铜矿产量增量分别为46.8万吨和39.5万吨，较年度策略预测分别?
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