保险业2023年财报综述：负债改革延续，资产收益承压

　　核心观点

　　新会计准则影响凸显，归母净利润承压。2023年，A股5家上市险企累计实现营业收入27002.4亿元，可比口径下同比增长0.9%；实现保险服务收入10417.1亿元，可比口径下同比上升3.4%。受新会计准则实施的影响，叠加资本市场的持续震荡，上市险企归母净利润表现承压，中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险、中国人保分别下降34.2%/27.1%/22.8%/11.3%/10.2%。预计准则的变更将加大险企利润表波动，建议在跟踪利润表波动的同时，关注投资收益变化带来的资产负债表变动，全方位衡量险企资产配置行为及投资收益表现。

　　持续深化负债改革，渠道质态显著改善。2023年，行业代理人出清，绩优人群留存率显著提升，在此背景之下，人身险公司人均产能、渠道NBV贡献进一步提升。截至2023年末，A股上市险企代理人规模为144万人，较2023年中减少12万人，降幅有所收窄。预计随着2024年3月代理人分级管理管理办法的实施，今年上半年行业代理人规模有望实现筑底。此外，监管持续引导压降负债成本，银保、经代渠道全面实现“报行合一”，随着渠道调整的过渡完成，预计2024年下半年银保渠道价值贡献有望持续释放。