资产定价是非常复杂的过程，我们根据戈登模型来对美国食品饮料资产定价进行研究，并希望能对国内资产定价有所启发。我们发现在数据可观察期间里，美股食品饮料的估值在2011年之前是业绩推动，即估值与美国10年期国债收益率同向；2011年之后，美股食品饮料的估值与美国10年期国债收益率成负相关性，估值受市场资金推动更为明显（即分母端影响），估值与利率水平呈负相关性。
而我们在研究国内食品饮料核心资产定价的时候，发现国内食品饮料估值在2011年之前后的变化，与美国食品饮料估值与国债收益率变化一致，且国内食品饮料估值与美国10年期国债相关性高于国内10年期国债收益率，即国外利率水平对国内核心资产估值有较强的影响。
虽然我们并不认为美国国债收益率对国内食品饮料板块估值有绝定性，但是我们认为美债收益率可以作为观察国内食品饮料估值变化的一个重要观察指标。而传统的将国外食品饮料估值作为国内估值锚的做法是不可取的，特别是在抛开市场环境的背景下讨论估值是失真的。
投资策略：
对于国内食品饮料板块整体估值判断，我们按照戈登模型分为两个维度去分析，一是?
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