主要消费产业行业：社零边际回升，政策支持见效

　　投资建议

　　社零边际回升，需求有望企稳。8月社零同比增长4.6%，环比上月回升2.1pct，2021-2023年单月复合增速也回升至5.0%，需求端出现企稳信号。7月底政治局会议出台消费刺激政策，使得8月消费总额创历史同期最高水平。分品类看，必选的食品饮料烟酒保持稳健，增长主要由餐饮、化妆品、金银珠宝贡献。根据最新公布的服务消费，1-8月服务零售额同比增长19.4%，继续维持较高水平。

　　失业率边际下降，收入有望企稳。8月城镇失业率录得5.2%，环比下滑0.1pct；31个大城市城镇失业率录得5.3%，环比下滑0.1pct。随着失业率出现边际下行迹象，居民收入有望企稳，支撑消费复苏。

　　居民信贷延续低迷，消费板块估值底部徘徊。8月信贷数据出炉，代表居民购房意愿的中长期贷款新增1602亿元，同比少增1056亿元，反映出加杠杆意愿依然不足，相应的楼市也受到影响。从积极层面看，央行继续出台政策下调存量贷款利率、存款准备金率，继续呵护市场信心，预计消费需求有望逐步企稳，尚需观察。

　　当前消费板块估值在低位徘徊，中证消费指数PE约28X。尽管行情反转还需信号确认，但估值相对低位，配置价值提升。