核心观点
财报回顾：边际向上，细分龙头显韧性。（1）营业总收入：2021年家电样本营业总收入13402亿（yoy+15.59%），2021Q4/2022Q1分别实现营收3494亿（yoy+8.09%）/3196亿（yoy+6.74%），其中白电贡献主要收入，2021A/2022Q1白电收入占比分别为63.50%/65.79%。（2）归母净利润：2021年家电样本归母净利润905亿（yoy+9.06%），2021Q4/2022Q1分别实现归母净利润208亿（yoy-11.95%）/212亿（yoy+9.85%）。主要业绩贡献来自白电，2021A/2022Q1白电板块业绩占比71.96%/70.45%，各板块21A业绩增速分化明显，22Q1均环比改善。（3）盈利能力：2021年原材料涨价、出口运费提升等因素影响下主要家电子板块毛利率承压下降，清洁电器通过新品迭代等方式有效传导成本压力，毛利率逆势提升。2022Q1家电子板块净利率同比仍略有承压，但环比改善趋势明显。
当前时点板块业绩拐点确立，原材料、出口、地产环境边际改善。（1）原材料：进入5月以来，大宗原材料价格同比回落，原材料价格拐点已现，叠加近期产品出厂价提升，有望形成利润弹性。（2）出口：海运运力紧张，全球海运价格仍在高位，但2022年2月以来，中国出口集装?
声明：本站所有报告及文章，如无特殊说明或标注，均为本站用户发布。任何个人或组织，在未征得本站同意时，禁止复制、盗用、采集、发布本站内容到任何网站、书籍等各类媒体平台。如若本站内容侵犯了原著者的合法权益，可联系我们进行处理。
